Як Apple і Google визначають майбутнє капіталізму та економіки

2














01.08.2017 15:17

Хоча багато уваги привертає пошук наступного великого стартапу, визначальними історіями технологічної індустрії став підйом Apple і Google. Щодо збагачення їм немає рівних.

Вісім років тому вони не значилися в списку 10 найдорожчих компаній, а їх сумарна капіталізація становила менше $300 млрд. Сьогодні Apple і Alphabet, батьківська компанія Google, стали найдорожчими компаніями з оцінкою більш ніж $1,3 трлн. І продовжуючи розширюватися, вони виходять на нові ринки, від домашніх аудіо-систем до автомобілів.

Однак головне протистояння між Apple і Google залишається практично непоміченим. У компаній принципово різне взаємодія з власниками акцій та різні погляди на майбутні. Одна дала значний вплив інвесторам, а інша зберегла владу в руках засновників і топ-менеджерів. Ці конкуруючі підходи визначають набагато більше, ніж просто дві найважливіші світові компанії, демонструючи різні капіталістичні моделі і образи майбутньої економіки.

Навесні 2012 року аналітик Тоні Сакконаджи, спільно з іншими дослідниками, випустив провокативний звіт. Згідно з його результатами, Apple варто було провести зворотний викуп акцій, виплативши їх власникам до $100 млрд. Тім Кук, як і Стів Джобс до нього, відкидали подібні пропозиції, задля «стратегічних вкладень в майбутньому».

Але була й інша причина, по якій Apple не поспішала з викупом цінних паперів. Більшість її готівки зберігалася в Ірландії, на рахунку місцевого офшору Apple International Operations, заснованого в 1980 році. З тих пір велика частина виручки від продажів за межами США осідала саме в цій країні, тому повернення цих грошей в Америку зажадала б значних податкових виплат. Тому Сакконаджи запропонував серйозну ідею: Apple повинна позичити $100 млрд у США, а потім роздати ці гроші у вигляді дивідендів і викупити акцій. Незвичайне пропозицію привернуло увагу фінансистів, а також тиснуло на Тіма Кука. Тижнем пізніше, Apple оголосила плани по реалізації готівки через видачу дивідендів.

Однак результат звіту Сакконаджи не загубився в Долині. Трьома тижнями пізніше на нього відреагувала Google. До того моменту корпоративне пристрій, закладений ще в 2004 році, під час публічного розміщення акцій, стало вразливим. Оригінальна угода дозволяло засновникам Google утримувати контроль над компанією навіть незважаючи на розмиття часткою після випуску більшої кількості акцій. Пряма витяг з договору проголошувала, що «це захистить Google від зовнішнього тиску і спокуси пожертвувати майбутніми можливостями заради задоволення короткострокових потреб».

Однак до моменту, коли в 2012 Apple почала змінювати стратегію, захисний бар’єр почав потроху руйнуватися: засновники продовжували продавати акції, а співробітники отримували акції в пакетах компенсацій. Декількома тижнями після Apple, Google оголосили про нову модель володіння, яка знову запобігала ту ж ситуацію. Тепер фаундеры отримали акції, що давали в 10 разів більше голосів, ніж звичайні. Це остаточно затвердив те, що вони продовжать диктувати майбутні корпорації.

Те, що сталося з Google і Apple — поворотний момент в історії капіталізму 21-го століття. Рішення Apple виплачувати дивіденди не задовольнило акціонерів, а породило більший опір. Кілька хедж-фондів зажадали більш значних виплат, подали судові позови і навіть запропонували компанії заснувати «iPref», новий тип акцій, який дозволить компанії виводити більше готівкових коштів без виплати американських податків. В 2013 і 2014 році Apple збільшила свої зобов’язання по виплаті грошей. З 2013 по березень 2017 компанія виплатила близько $200 млрд у вигляді дивідендів і зворотного викупу акцій — сума еквівалентна 72% операційного обороту за той же період. Щоб профінансувати таке рішення, потрібно було взяти в борг $99 млрд. Передбачення Сакконаджи стало реальністю.

Що зробила Google за цей час? Як і Apple, заробляла багато грошей. З 2013 по березень 2017 її операційної оборот склав $114 млрд. Скільки пішло власникам акцій? У порівнянні з 72% показником у Apple, «корпорація добра» поділилася лише 6%.

Шляхи, вибрані двома гравцями, проголошують альтернативні відповіді на головне питання сучасного капіталізму: що публічні компанії повинні робити з заробленими коштами? Навіть незважаючи на вражаюче зростання прибутковості, можливості вдалих інвестиційних вкладень обмежені, що створює надлишок коштів. Як результат, на балансі американських корпорацій (крім Apple і Google) більше $2 трлн «зайвих» грошей. І поки вони продовжують заробляти більше, ніж необхідно для підтримки власного зростання, питання набирає актуальності: хто буде вирішувати долю прибутку — менеджери або інвестори?

Натисніть на стрілку що б перейти до наступної сторінки

Оставить комментарий